2016年，鋅錠君高燒不斷，一度刷新了近9年高點，內外盤高點漲幅一度超過100%，事件的主要矛頭指向了產業的源頭—礦供應。
時值年末，恰逢精礦加工費談判節點，SMM梳理了國內和進口礦加工費的情況，獻給讀者。
從上圖可看出，國產鋅精礦于今年下半年后一直處于歷史低位，近期更是不斷刷出新低，一方面可看出國內礦供應的緊張程度，但另一面卻并未引起煉廠的大范圍減產。 我們比較了2011年-2012年期間加工費跌破4500時的冶煉廠表現，當時觸發了冶煉廠大幅減產，開工率一度刷低至60%附近。 但今年由于鋅價高企，冶煉廠從礦山處獲得了豐厚的溢價分成，實際加工費維持在冶煉成本線之上，故并未影響冶煉廠生產意愿，開工率始終維持在75%附近。
進口礦加工費的跌幅則有些駭人聽聞，2015年的高點在230美金附近，然而近期SMM調研最低成交價已達至30-40美金。加之年內人民幣不斷貶值的壓力，雖然滬倫比值一度拉開至8.7附近，全年進口礦的盈利空間未能打開。
鋅精礦供應
我們來扒一扒全球鋅精礦的供應情況。中國、澳大利亞、秘魯為全球鋅精礦的主產地，截止至2015年底，分別占據全球鋅礦供應的32、12%、11%。
2015-2016年，大型高品位礦山集中減停，其中Lisheen、Century礦閉坑，以及嘉能可旗下礦山減產，減產效應主要在2016年體現，海外鋅精礦2016年產量下滑明顯；中國國內在2015年進行了大范圍的礦山整頓，2015年產量環比減少51萬噸，雖然2016年國產礦產量略有增加，但遠不足以補充2015年降幅。 疊加效應，全球鋅精礦供應量在近兩年大幅減少。
根據國際鉛鋅研究小組（ILZSG）統計數據顯示，2016年1-9月，全球（除中國外）鋅精礦產量556萬噸，同比減少14.2%。2016年，澳大利亞及秘魯兩個主產區產量預計下滑73萬噸，導致中國鋅精礦產量在全球鋅精礦的占比上升至36%，而年內中國預計增量為10萬噸，難扭轉全球鋅精礦產量下降約9%。
供應狀況結合消費狀況，不難得出判斷，2015年全球過剩，國產短缺，鋅精礦大量流入中國；2016年，全球短缺，中國短缺，鋅精礦流入受阻，國內市場以消化社會庫存來補充供應缺口。
未來將如何
根據SMM的動態平衡表可測算，2017年全球礦供應缺口將大幅收窄。除去新增產能外，在高價刺激下，預計會有大量的減產產能得以恢復。
但是礦山的復產周期決定了短期內不會有大量的新增產量，短缺會持續，對于國內的冶煉廠來說2017年一季度至二季度初是個節點，礦的短缺可能會傳導到開工率上。
結論：進口鋅精礦加工費二季度前低位徘徊，之后隨著礦供應逐漸緩解，加工費會逐漸有所起色。
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