銅箔 中國電池網資料圖
由于市場繼續供不應求，12月份標準銅箔加工費上漲3000元/噸，鋰電銅箔加工費一直處于穩定狀態。根據覆銅板協會數據顯示，目前標準銅箔嚴重短缺，部分大型CCL廠無法拿到足夠的銅箔滿足正常生產。
由于高附加值的銅箔產能擴產進度緩慢，有市場機構預計2017年銅箔缺口或將進一步擴大。
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金安國紀：覆銅板產品進入賣方市場趨勢確立
公司前三季度實現營收20.1億，同比增長13%，凈利潤1.6億，同比增長242%，扣非歸母凈利潤1.5億，同比增長333%。其中，第三季度單季收入7.4億，同比增長24%，凈利潤同比增長654%，扣非歸母凈利潤同比增長791%。
第三季度單季公司銷售收入環比增長5%，銷售費用環比下降34%，判斷因覆銅板下游需求旺盛，覆銅板產品進入賣方市場趨勢確立，公司議價能力亦有所提升，轉單效應顯現，大客戶訂單比重或有所提高。據此，此前對于PCB產業下游需求回暖的判斷得以驗證。
前三季度公司毛利率19.3%，同比增加8%，認為一方面公司新建產能陸續釋放，規模效益凸顯，更主要原因或為8月份以來公司產品價格提升幅度遠高于銅箔漲價帶來的成本上漲幅度，從而毛利水平持續優化。
上游銅箔漲價逾30%，趨勢持續至2018年，公司盈利能力將持續改善年初至今標準銅箔價格已漲逾30%，出現有價無市的狀態，因擴產周期長達2年，銅箔供需緊張的局面將持續至2017年底-2018年上半年。因銅箔為覆銅板主要原材料（占比約40%），3月以來覆銅板企業為應對成本上漲紛紛調增價格，全球覆銅板龍頭建滔積層板調價已逾40%，公司覆銅板8月亦多次調增售價。遠高于成本上漲幅度的價格調增幅度帶來覆銅板企業毛利率提升，公司第三季業績提升大概率受益于此，并將在第四季度及2017年全年迎來更高業績彈性。
汽車電子帶動下PCB產業下游需求回暖，覆銅板企業訂單樂觀：汽車電子，新能源汽車、LED小間距、通訊基站等細分領域迅速發展，已成為PCB行業下游需求新的增長動力。根據測算，全球車用PCB市場2016-2018年需求價值量有望達1442、1878、2591億元，復合增速約34%。判斷PCB下游需求回暖，銅箔-覆銅板-PCB產業鏈條的漲價效應將順利而持續傳導。覆銅板企業今年初以來訂單情況樂觀，受益于下游景氣度提升。
公司為國內中厚型覆銅板龍頭，受益銅箔漲價周期及下游需求回暖，預計2016-2018年凈利潤分別為3.2/8.0/13.1億，EPS分別為0.44/1.10/1.80元，當前股價對應PE分別為47/19/12X。
生益科技：漲價利好初步體現，下游訂單持續火爆
第三季度歸母凈利潤同比增長70%，符合預期：公司前三季度實現營收61.1億，同比增長8.9%，歸母凈利潤5億，同比增長48%，扣非歸母凈利潤4.9億，同比增長35%。其中，第三季度單季收入22.1億，同比增長9%，歸母凈利潤1.8億，同比增長70%，扣非歸母凈利潤同比增長49%，符合預期。
銅箔及覆銅板漲價利好初步體現，趨勢仍將持續：公司第三季度毛利率19.6%，環比增加0.4%，同比增加1.5%，毛利率提升但增幅不大，判斷主要原因為：一方面，公司為應對上游銅箔原材料漲價，覆銅板產品8月中下旬開始調價，起始點行業內相比較晚，產品漲價帶來的利潤彈性僅體現在8月下旬及9月訂單貢獻的業績中。另一方面，公司常熟項目9月底投產，前期折舊對利潤帶來負面影響。
產業鏈調研了解到，公司覆銅板部分產品繼8月下旬、10月多次調價后，近期再次調增近6%，保守估計部分型號累計漲幅逾20%，上游銅箔漲價情緒高漲下，預計短期內還將迎來新一輪漲價，第四季及2017年全年業績更高彈性提升可期。
下游需求旺盛，訂單需求高出產能約20%-30%：年初以來公司覆銅板訂單火爆，訂單需求高出產能約20%-30%。認為PCB下游市場需求在汽車電子、通訊等高成長性領域帶動下持續回暖，覆銅板企業訂單供不應求，受益于下游需求景氣提升。公司近年針對汽車、通訊等領域加大新品研發，并前瞻性擴產特種高頻覆銅板產能，產品結構調整過程中盈利能力亦將持續改善。
公司為國內覆銅板絕對龍頭，受益于銅箔-覆銅板-PCB漲價效應傳導及下游需求景氣提升。預計2016-2018年凈利潤7.6/13.7/19.4億，EPS分別為0.53/0.95/1.35元，當前股價對應的PE分別為24/13/9X。
滬電股份：業績持續向好，汽車&通訊PCB迎發展機遇
公司公布3Q2016季報，三季度業績繼續高增長：公司三季度單季實現營業收入9.27億，同比增長9.2%，實現歸母凈利潤0.34億，同比增長80.9%；今年前三季度實現營收27.8億，同比增長11.5%，實現歸母凈利潤0.65億，同比增長382.5%；對2016年的盈利預計為實現歸母凈利潤0.6-0.9億元，同比變動幅度983.4%至1，525.1%。
業績持續向好。隨著公司昆山新廠、湖北黃石新廠先后投產，并于2015年末完成了與生產相關的昆山老廠搬遷工作，2016年公司整體盈利能力逐步恢復。在全球PCB市場衰退的大環境下，公司憑借差異化競爭戰略，其核心產品企業通訊板、汽車板營業收入實現較大增長。
產品結構持續改善，高端汽車板提供業績彈性，低端非安全性汽車板搶占利基市場。隨著新能源汽車和智能汽車的快速發展，汽車板放量可期。公司與國際頂尖廠商合作研發的24GHz高頻雷達用PCB產品在4Q2016有望形成量產能力，有望第一批分享安全駕駛輔助以及無人駕駛技術發展的市場紅利；新能源汽車電池管理系統（BMS）用PCB產品也已實現小批量供貨。滬利微電目前產能緊張，公司未來將低端非安全級別汽車板的產線轉移至黃石新廠，這樣一來滬利微電自身產品結構得到升級而導致高端汽車板生產擴大。持續看好公司汽車板產品結構升級，高端汽車板將為公司業績提供巨大彈性，同時低端非安全性汽車板將憑借材料、藥水等原材料優化、自動化提升來在利基市場上進一步擴大市占率。
5G通訊需求即將爆發，公司通訊板業務未來有望快速增長。企業通訊市場板歷來是公司優勢產品。雖然目前4G基站建設放緩，市場通訊板需求增長乏力，但持續看好后續5G商用啟動對通訊市場需求的強烈刺激，屆時公司新增產能將得到有效釋放，業績可望迎來大幅增長。
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