鋁塑復(fù)合膜（鋁塑膜）是軟包裝鋰電池電芯封裝的關(guān)鍵材料，起到保護(hù)內(nèi)容物的作用。其在阻隔性、冷沖壓成型性、耐穿刺性、化學(xué)穩(wěn)定性和絕緣性方面均有嚴(yán)格要求，因此具較高技術(shù)壁壘。下游產(chǎn)品軟包電池因具有鋁塑膜這一特殊封裝方式，相比方形、圓柱形等硬殼電池具有一系列優(yōu)勢(shì)，包括更高的安全性能與能量密度、更低的自耗電、更長(zhǎng)的循環(huán)壽命以及可定制性。
軟包電池下游市場(chǎng)主要包括消費(fèi)電子（3C）領(lǐng)域、儲(chǔ)能領(lǐng)域與動(dòng)力領(lǐng)域。西南證券認(rèn)為，各領(lǐng)域鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng)，且軟包電池因其優(yōu)異性能，滲透率也逐漸升高，有望帶動(dòng)鋁塑膜市場(chǎng)規(guī)模高增長(zhǎng)。
西南證券認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品對(duì)鋰電池需求穩(wěn)中有升，同時(shí)軟包滲透率隨產(chǎn)品性能要求提高而升高；隨這鋰電池制造成本降低以及國(guó)家支持政策的推出落地，儲(chǔ)能市場(chǎng)有望迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展，其中軟包電池以其高安全性能愈受青睞；動(dòng)力電池增長(zhǎng)迅速，推動(dòng)軟包電池滲透率上升。預(yù)計(jì)2020年鋁塑膜總需求量約2.1億平方米，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)58億元。
西南證券指出，隨著鋁塑膜需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)材料進(jìn)口導(dǎo)致成本居高不下，鋁塑膜進(jìn)口替代有迫切需求。越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍鋁塑膜行業(yè)，相比成熟的國(guó)外企業(yè)，這些企業(yè)在經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)上均有不足，主要在原材料、工藝等方面均存在一定差距，且設(shè)備依賴(lài)進(jìn)口，因此國(guó)產(chǎn)化替代仍有相當(dāng)難度；但部分企業(yè)或通過(guò)收購(gòu)、進(jìn)口已有技術(shù)與設(shè)備的方式著手布局，或通過(guò)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)突破，已面向消費(fèi)電子領(lǐng)域批量生產(chǎn)鋁塑膜產(chǎn)品，同時(shí)在動(dòng)力領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)一定量供貨。國(guó)內(nèi)企業(yè)有望日益成熟，國(guó)產(chǎn)替代指日可待。
西南證券重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)鋁塑膜龍頭企業(yè)新綸科技（002341.SZ），公司收購(gòu)日本成熟鋁塑膜業(yè)務(wù)，同時(shí)常州二期項(xiàng)目建設(shè)兩套生產(chǎn)線，全部建成滿產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)800萬(wàn)平米/月，且與多家主流軟包電池廠商簽訂采購(gòu)合同，有望受益于鋁塑膜行業(yè)景氣。同時(shí)，建議關(guān)注具1000萬(wàn)平方米/年產(chǎn)能鋁塑膜生產(chǎn)線的道明光學(xué)（002632.SZ）。
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