近年來鋰資源供應(yīng)格局不斷趨緊，工業(yè)級碳酸鋰價格從2014年之前的4萬/噸左右一路飆升至近期的15萬/噸，總計漲幅近300%，鋰資源企業(yè)盈利豐厚，擴產(chǎn)意愿強烈。我國擁有豐富鹽湖鹵水資源，經(jīng)歷多年技術(shù)積累，相關(guān)企業(yè)在高鎂鋰比、低濃度鹵水提鋰領(lǐng)域不斷取得技術(shù)突破，逐步具備大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化能力，目前規(guī)劃及在建鹽湖提鋰產(chǎn)能約17.4萬噸。整個鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)正在快速發(fā)展，處于爆發(fā)前期。本篇報告分別從供需、技術(shù)、公司三個層面梳理鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)、探尋行業(yè)投資邏輯。
供需層面：鋰資源供需短期持續(xù)偏緊，長期有望改善
需求端：新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，刺激動力電池鋰資源消費量高速增長，3C電子產(chǎn)品、傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域?qū)︿囐Y源的需求響度穩(wěn)定，預(yù)計2020年全球需求將突破40萬噸碳酸鋰當(dāng)量；供給端：全球鋰供給呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，產(chǎn)能集中在“四湖三礦”，在豐厚利潤驅(qū)動之下，資源廠商積極進行產(chǎn)能擴張。總體來看，預(yù)計2020年之前，鋰資源供給緊平衡局面仍將持續(xù)，2020年之后鋰資源需求缺口將逐漸得到彌補，供不應(yīng)求的局面將得到改善，屆時生產(chǎn)成本較低的鹽湖提鋰廠商將獲得比較優(yōu)勢。
技術(shù)層面：國內(nèi)外情況有別，技術(shù)多樣成本為王
全球來看，巨大的成本優(yōu)勢使得鹽湖提鋰相比于礦石提鋰占據(jù)絕對的競爭優(yōu)勢，未來也將成為鋰資源擴產(chǎn)的主要方式，目前除中國外，幾乎僅有澳大利亞依靠本土的鋰礦石資源仍從事礦石提鋰生產(chǎn)。反觀中國，我國鋰礦石開采難度較大，國內(nèi)礦石提鋰企業(yè)多進口澳大利亞鋰精礦原料再進行提鋰；相比于國外鹽湖，國內(nèi)鹽湖資源鎂鋰比高、鋰濃度低，自然條件惡劣，開采難度大，但隨著我國鹽湖提鋰技術(shù)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化正在快速推進，鹽湖提鋰的成本和產(chǎn)量有望發(fā)生大幅改善，行業(yè)正在發(fā)生明顯邊際變化。
沉淀法、鹽析法、煅燒法、萃取法技術(shù)工藝成熟、裝置及生產(chǎn)成本低，但對提取難度大的鹵水適應(yīng)性差，同時生產(chǎn)模式粗放、常伴有有害副產(chǎn)品生產(chǎn)；吸附法和膜法技術(shù)難度較高，多用于提取難度較大的鹵水提鋰，同時物料投入少、有害副產(chǎn)品少、環(huán)境友好性強，是未來發(fā)展的趨勢。
公司層面：關(guān)注資源端、技術(shù)端兩類公司
根據(jù)業(yè)務(wù)模式，可將涉及鹽湖提鋰業(yè)務(wù)的公司分為資源端和技術(shù)端兩類。技術(shù)端企業(yè)擁有鹽湖提鋰核心技術(shù)，通過出售提鋰工藝裝置或吸附劑等產(chǎn)品獲取利潤，同時未來也存在以技術(shù)入股進行資源端布局的可能性，推薦關(guān)注藍曉科技、久吾高科、賢豐控股；資源端企業(yè)擁有鹽湖資源開采權(quán)，依靠鋰鹽的產(chǎn)銷實現(xiàn)盈利，伴隨相關(guān)鋰鹽項目投產(chǎn)，業(yè)績將出現(xiàn)明顯邊際變化，推薦關(guān)注鹽湖股份、藏格控股、科達潔能。
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