2019年以來，受光伏全球平價(jià)需求爆發(fā)影響，光伏市場持續(xù)火熱，各大組件廠商紛紛布局產(chǎn)能擴(kuò)張。由于單一組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)難以獲取利潤，組件廠商多采取金字塔型向上布局全產(chǎn)業(yè)鏈。通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局的方式，企業(yè)一方面可以參與光伏技術(shù)的研發(fā)進(jìn)程，提高技術(shù)敏感性和市場先鋒優(yōu)勢；另一方面，保證上下游原材料之間供應(yīng)順暢，獲取多環(huán)節(jié)利潤。
由于組件使用期一般為20-30年，電站投資周期測算一般在15年以上，因而對于組件企業(yè)的經(jīng)營壽命需要有更多的考量。并且，海內(nèi)外大型的能源機(jī)構(gòu)更傾向于綁定大型供應(yīng)商簽訂訂單，以保證產(chǎn)品的質(zhì)量和后續(xù)服務(wù)。因而，終端客戶在選擇組件時更看重組件廠商的品牌，相應(yīng)的具備優(yōu)質(zhì)品牌的組件廠商有望獲得較高的產(chǎn)品溢價(jià)與客戶青睞。
開源證券也認(rèn)為，隨著行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的加快以及市場競爭的加劇，光伏行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯，市場格局持續(xù)分化。同時隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和全球化程度不斷加深，品牌影響力、美譽(yù)度對于企業(yè)發(fā)展的重要性不斷提升，同時隨著分布式光伏興起，消費(fèi)屬性愈加突出。未來龍頭有望通過品牌優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率。
膠膜、玻璃與逆變器由于競爭格局較好，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中景氣度較高。
膠膜對于抗PID能力要求較高，龍頭公司在這一環(huán)節(jié)上技術(shù)領(lǐng)先。同時受益設(shè)備自產(chǎn)、規(guī)模優(yōu)勢以及生產(chǎn)工藝改良，成本優(yōu)勢顯著。行業(yè)毛利率控制在20%左右，有助于龍頭公司維護(hù)其市場地位。
從光伏玻璃生產(chǎn)技術(shù)難度大+初始投資成本較高+客戶粘性較高，導(dǎo)致行業(yè)技術(shù)壁壘較高，國內(nèi)信義光能+福萊特雙寡頭格局十分穩(wěn)定，合計(jì)產(chǎn)能占比在50%左右，考慮到2020年擴(kuò)產(chǎn)也主要集中在兩大龍頭，該占比到2020年年底有望上升至60%。
從技術(shù)發(fā)展趨勢看，雙玻市占率有望持續(xù)提升，拓寬光伏玻璃行業(yè)空間。與單面組件相比，在不同背面反射條件下，雙面組件可以實(shí)現(xiàn)8%-30%的發(fā)電量增益，未來將會帶動雙面組件對傳統(tǒng)組件的替代效應(yīng)，市占率將會持續(xù)提升。
逆變器則受益于光伏發(fā)電新增及更換需求放量。雖然受疫情影響，HISMarkit將2020年全球光伏新增裝機(jī)量下調(diào)至100GW-120GW，同比下降16%。但天風(fēng)證券預(yù)期2020年國內(nèi)光伏的新增裝機(jī)將超過40GW。
隨著逆變器技術(shù)的發(fā)展，為了最大程度地提高產(chǎn)量，簡化運(yùn)維和維護(hù)，并降低能源的平均成本，新的逆變器類型已經(jīng)開始替代老一代的逆變器。根據(jù)IHS的估算，隨著全球各地太陽能發(fā)電的裝機(jī)容量大幅上升和原有光伏發(fā)電設(shè)備的老化，整個光伏市場上對更換逆變器的需要正在持續(xù)增長，2020年增長近40%，達(dá)到8.7GW。
天風(fēng)證券認(rèn)為，雖然全球需求有所下降，但是國內(nèi)新增需求有所增加，加上全球更換逆變器開始放量，2020年逆變器市場有可能不降反升。
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