比亞迪的四大核心優(yōu)勢
說起比亞迪，最讓人熟知的就是“股神”巴菲特在2008年金融危機時，通過旗下公司入股比亞迪10%的股份。從此比亞迪以及王傳福名揚世界資本市場，該股票2009年在香港市場創(chuàng)下了80港幣的高價。
然而，比亞迪也有非常顯著的缺點以及一些錯誤的運營。比如比亞迪曾經(jīng)在2010年急功近利，對F3車型進行瘋狂的擴產(chǎn)，最后導致供應體系和品質(zhì)體系失控，暴露出很多的小毛病，以至于F3變成了低價低質(zhì)量的代名詞。時至今日，比亞迪依然受制于當年種下的苦果。
正因為比亞迪的優(yōu)點缺點如同天使與魔鬼，讓很多投資者非常地苦惱。但我認為，事物的發(fā)展本身就是一個辯證的哲學，沒有完美的企業(yè)。特別是比亞迪這種處于由無到有、快速成長的企業(yè)。再回到投資本身，價值投資尤其是成長股的投資，本質(zhì)上就是賺取市場對公司定價的變化以及企業(yè)本身盈利成長的利潤。
所謂定價變化，即市場牛熊市不同時期對企業(yè)定價估值標準的變化。然而這不是唯一的變化源，更大的定價變動，就是市場對企業(yè)本身評估的改變。一個快速成長的企業(yè)，一定是問題和優(yōu)越并存，當市場更多地注意問題時，就容易給企業(yè)極低的定價，反之亦然。比如2012年比亞迪股價最低跌到近1倍PB，如今已經(jīng)上升到了4倍PB。
既然如此，如何去判斷比亞迪的真正價值？我的看法是了解公司的核心優(yōu)點和缺點。對于比亞迪的絕對優(yōu)勢，有人說是電池，有人說是技術(shù)研發(fā)，有人說是低成本。但我認為比亞迪最大的優(yōu)勢是系統(tǒng)—基于未來遠景的超大長遠布局，在布局之下構(gòu)建的工業(yè)生產(chǎn)體系、全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合、打造全產(chǎn)品線。
以下我將從上而下講述比亞迪的優(yōu)勢：
一：全產(chǎn)業(yè)鏈布局
二：全市場產(chǎn)品布局
全產(chǎn)業(yè)鏈布局
汽車是一個復雜的系統(tǒng)性工程，而不是某幾個點的集合。而上升到了新能源汽車，系統(tǒng)就更加復雜。要制造出好的新能源汽車。首先，它必須是一輛好車，必須有好的傳統(tǒng)車系統(tǒng)工程。其次，既然是新能源車又必須要有好的電驅(qū)動系統(tǒng)工程。也就是我們常說的電池、電機、電池控制系統(tǒng)、電機控制系統(tǒng)。而電池控制系統(tǒng)+電機控制系統(tǒng)組合成為我們所說的電控系統(tǒng)。最后電控系統(tǒng)、電池、電機就是我們所說的電驅(qū)控制系統(tǒng)。最后，雙模混合動力汽車又更加復雜，因為涉及到了電動力和油動力的結(jié)合。涉及到ECU、TCU和電池控制系統(tǒng)、電機控制系統(tǒng)的結(jié)合。這些系統(tǒng)，全部都是相互合作制約促進的關系缺一不可。而雙模混合動力屬于最難的結(jié)合。所以我們可以看到市場的混合動力汽車，要么是增程式，名義上是混合動力其實是油電分開。要么是普銳斯這種犧牲性能，利用齒輪組連接。而真正意義上的雙模混合動力，電機依靠軟件控制和發(fā)動機無縫結(jié)合的量產(chǎn)普及的車型只有比亞迪“秦”。
從這里可以看出比亞迪的長遠布局，為什么我說“秦”是10年布局的產(chǎn)品？
2011年TID動力總成量產(chǎn)，以及ECU和TCU全部自主研發(fā)，標志著動力系統(tǒng)的布局最后經(jīng)過13年測試結(jié)合了6大核心、兩大工業(yè)系統(tǒng)的“秦”正式上市。比亞迪長達10年的布局才初見成效。緊接著，比亞迪加快了步伐，今年北京車展的“唐”、明年的“漢”、后年的“明”，全部提上了日程并且一代跨越一代。這就是得益于比亞迪的長遠布局。而其他車企要完成追趕，需要的不是某一個點，而是全套的系統(tǒng)。點可以通過挖人、買技術(shù)等來獲得，但是整套系統(tǒng)是沒有辦法短期趕超的。
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