12月6日，江特電機(jī)發(fā)布出售九龍汽車股權(quán)的公告，擬轉(zhuǎn)讓全資子公司江蘇九龍汽車制造有限公司100%股權(quán)，交易對方為揚(yáng)州市江都區(qū)仙女基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司，交易價(jià)格為5.13億元。
值得注意的是，江特電機(jī)此次出售九龍汽車并非市場化行為，接盤方揚(yáng)州仙女建設(shè)的實(shí)際控制人為揚(yáng)州市江都區(qū)人民政府，收購九龍汽車股權(quán)是出于紓困目的。公司退出汽車產(chǎn)業(yè)后，擬聚焦電機(jī)和鋰鹽及其上游產(chǎn)業(yè)。即便不考慮資金的時(shí)間成本，此次公司出售九龍汽車將直接產(chǎn)生凈虧損5.3億元，而去年公司全年凈虧損高達(dá)16.6億元。
實(shí)際上，公司不僅在汽車業(yè)務(wù)板塊失敗退出，布局超過5年的鋰礦和鋰鹽業(yè)務(wù)板塊也“完美”錯(cuò)過國內(nèi)新能源汽車最迅猛的發(fā)展窗口期。種種現(xiàn)象表明，江特電機(jī)高層存在頗為嚴(yán)重的決策和執(zhí)行問題，以致公司或陷入被交易所“ST”處理的險(xiǎn)境。
高點(diǎn)收購九龍汽車 標(biāo)的轉(zhuǎn)虧仍欲逆勢追投
收購九龍汽車最早要追溯到四年前。
2015年，江特電機(jī)第四次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于收購資產(chǎn)的議案》，公司支付現(xiàn)金9.5億元購買俞洪泉持有的九龍汽車32.62%的股權(quán)。2015年9月該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記完成。
同年，公司第五次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于公司支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)方案的議案》、《關(guān)于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金方案的議案》等議案，公司再次支付5.35億元現(xiàn)金購買俞洪泉、趙銀女、王榮法、樊萬順等合計(jì)持有的九龍汽車18.38%股權(quán)；同時(shí)以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，以14.27億元的對價(jià)購買九龍汽車49%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付71032.64萬元，資金來源為交易的配套募集資金，購買資產(chǎn)發(fā)行的股份數(shù)為7900萬股。三次累計(jì)耗資達(dá)29億元。
不過，收購后的九龍汽車業(yè)績不僅毫無起色，而且一路下滑。
2015年至2018年，九龍汽車實(shí)際完成凈利潤分別為3.55億元、1.84億元、2.29億元和-1.09億元，被上市公司出售前，標(biāo)的公司僅今年前7個(gè)月，凈虧損已超1億元。
在這種情況下，江特電機(jī)仍欲逆勢繼續(xù)追加九龍汽車的投資。
2016年11月，公司公告籌劃定向增發(fā)，擬募集13.4億元，用于鋰云母年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰及副產(chǎn)銣銫綜合利用項(xiàng)目、九龍汽車智能制造技改項(xiàng)目，和鋰輝石年產(chǎn)1.5萬噸鋰鹽項(xiàng)目。
2018年12月，該等定增事項(xiàng)實(shí)施完成，其中九龍汽車的智能制造技改項(xiàng)目擬投入5億元。
然而此次定增融資完成后不到一年，2019年11月，公司便再次公告終止九龍汽車智能制造技改項(xiàng)目，同時(shí)變更該項(xiàng)目募集資金剩余的4.68億元，用于鋰輝石年產(chǎn)1.5萬噸鋰鹽項(xiàng)目，并出售所持九龍汽車全部股權(quán)。
數(shù)十億元資金布局鋰業(yè)務(wù) 拖沓5年至今“開花未結(jié)果”
盡管公司“及時(shí)止損”，將擬追加投資九龍汽車的4.6億元剩余募集資金轉(zhuǎn)投鋰鹽項(xiàng)目，但實(shí)際上，江特電機(jī)在鋰資源板塊超過5年時(shí)間的布局也難言成功。
2013年7月，江特電機(jī)發(fā)布定增公告，擬募資9.74億元用于年采選60萬噸鋰瓷石高效綜合利用項(xiàng)目、年處理10萬噸鋰云母制備高純度碳酸鋰及副產(chǎn)品綜合利用項(xiàng)目、碳酸鋰項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，布局新能源汽車上游鋰礦資源。總投入18億元，通過定增融資達(dá)10億元。
不過，這項(xiàng)當(dāng)時(shí)頗具遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略決策，實(shí)施起來卻遇到了重重障礙，國內(nèi)鋰瓷石采選、澳大利亞鋰輝石礦入股，以及碳酸鋰生產(chǎn)等，由于技術(shù)、資金等問題，在具體推進(jìn)過程中被多次拖延和變更，多個(gè)項(xiàng)目落地時(shí)間均嚴(yán)重晚于預(yù)期。
財(cái)報(bào)顯示，2018年底，募投的鋰瓷石采選項(xiàng)目仍未建設(shè)完成，到2019年中才完工，而碳酸鋰項(xiàng)目2019年二季度末仍在建設(shè)。拖沓的工程進(jìn)度使得公司錯(cuò)過了15年至18年的碳酸鋰大漲周期。
江特電機(jī)2018年末鋰產(chǎn)業(yè)在建工程
值得注意的是，公司2016至2018年定增募集的鋰云母、鋰輝石產(chǎn)碳酸鋰，以及九龍汽車變更和轉(zhuǎn)投資金合計(jì)約13億元，募集時(shí)點(diǎn)恰逢碳酸鋰單價(jià)的歷史高點(diǎn)區(qū)間。自定增完成項(xiàng)目建設(shè)至今，碳酸鋰價(jià)格從2017年的17萬元/噸，下降至目前約5.5萬元/噸，兩年時(shí)間內(nèi)跌幅高達(dá)70%。
2018年參與公司定增的財(cái)通基金、宜春國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)、宜春城建投資等7家機(jī)構(gòu)，在一年內(nèi)浮虧超過40%。
管理不佳后果顯現(xiàn) 公司市值將不及股權(quán)融資額
江特電機(jī)決策和執(zhí)行層面的問題已經(jīng)充分反映在了業(yè)績層面。
2019年半年報(bào)顯示，公司智能機(jī)電、鋰產(chǎn)業(yè)及新能源汽車?yán)麧櫹禄瑑H傳統(tǒng)機(jī)電受需求拉動(dòng)影響，產(chǎn)銷同比增長，電機(jī)、鋰產(chǎn)業(yè)和汽車三大板塊業(yè)務(wù)幾乎全面衰退。
財(cái)務(wù)狀況也令人堪憂。截至今年三季度末，公司應(yīng)收賬款和有息負(fù)債大幅增加，同時(shí)經(jīng)營性現(xiàn)金流已連續(xù)兩年出現(xiàn)大額凈流出，累計(jì)凈流出額高達(dá)18億元。
值得一提的是，新浪財(cái)經(jīng)注意到，從江特電機(jī)2007年上市時(shí)算起，僅IPO和定向增發(fā)兩項(xiàng)股權(quán)融資額就達(dá)55億元，而這一數(shù)字已與公司目前全部市值相差無幾。
在去年14億商譽(yù)減值計(jì)提“洗澡”和今年認(rèn)虧“割肉”九龍汽車后，江特電機(jī)是否能在未來迎來轉(zhuǎn)機(jī)，仍是一個(gè)未知數(shù)。
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