目前，美國(guó)電動(dòng)車(chē)公司特斯拉快速發(fā)展，汽車(chē)訂單不斷增加。我們測(cè)算，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和電池成本下降，特斯拉公司有望在2015年后將電動(dòng)車(chē)售價(jià)下調(diào)到4萬(wàn)美元/輛。這有利于特斯拉汽車(chē)從奢侈品市場(chǎng)走向大眾品市場(chǎng)，從而帶動(dòng)鋰和磁材的需求，A股有色金屬板塊相關(guān)標(biāo)的有望受益。
規(guī)模經(jīng)濟(jì)+電池成本下降 特斯拉兩措施壓縮成本
隨著特斯拉公司汽車(chē)訂單不斷增加、換電技術(shù)成功推出及充電站布局逐步完善，特斯拉的發(fā)展?jié)u入正軌，股價(jià)屢創(chuàng)新高。我們對(duì)特斯拉公司的發(fā)展保持了持續(xù)跟蹤，本文的研究重點(diǎn)落在特斯拉能否順利降低整車(chē)成本，從而將特斯拉汽車(chē)的定位從奢侈品推廣到大眾消費(fèi)品上。
我們判斷，對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，降成本的措施主要有兩點(diǎn)：一、通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)降低成本；二、等待新材料研發(fā)和技術(shù)進(jìn)步降低電池成本。
從規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度來(lái)講，特斯拉還有較大的成本下降空間。目前特斯拉已實(shí)現(xiàn)2萬(wàn)輛/年的滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)。根據(jù)汽車(chē)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)量達(dá)到一定規(guī)模情況下，經(jīng)營(yíng)規(guī)模每擴(kuò)大一倍，平均成本下降15%左右。若我們?cè)O(shè)定當(dāng)特斯拉產(chǎn)量在16萬(wàn)輛之內(nèi)符合這一經(jīng)驗(yàn)，則當(dāng)特斯拉年產(chǎn)量達(dá)到8萬(wàn)輛時(shí)，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)可帶來(lái)成本下降28%左右。
電池成本下降趨勢(shì)明確。特斯拉采用對(duì)大量松下18650圓柱電池的管理實(shí)現(xiàn)電池的高續(xù)航，這種方式需要的電池管理系統(tǒng)較為復(fù)雜。因此與其他電動(dòng)車(chē)電池成本占比1/3相比，特斯拉的電池成本占到50%左右。目前松下NCR18650A電池的成本約為4.38萬(wàn)日元/千瓦時(shí)，而且實(shí)現(xiàn)松下2015年成本規(guī)劃目標(biāo)3萬(wàn)日元/千瓦時(shí)還是比較有希望的。若假設(shè)特斯拉電池系統(tǒng)成本同比例下降，那么model S高配版的電池成本將由目前的4.30萬(wàn)美元/車(chē)，降到2.93萬(wàn)美元/車(chē)。
電動(dòng)車(chē)或“奢侈轉(zhuǎn)消費(fèi)” 鋰和磁材需求將提升
結(jié)合電池成本下降1.36萬(wàn)美元/車(chē)，以及規(guī)模效應(yīng)整車(chē)成本下降28%，model S高配版補(bǔ)貼前價(jià)格可從目前7.74萬(wàn)美元/輛降到2015年的4.6萬(wàn)美元/輛。再考慮加上補(bǔ)貼，特斯拉公司的計(jì)劃在未來(lái)4年內(nèi)推出一款售價(jià)低于4萬(wàn)美元/輛、新車(chē)?yán)m(xù)航里程320公里左右的低價(jià)電動(dòng)車(chē)的目標(biāo)將非常有可能實(shí)現(xiàn)。此價(jià)格低于大多數(shù)豪車(chē)價(jià)格，特斯拉有望成功從奢侈品市場(chǎng)推廣到大眾消費(fèi)品市場(chǎng)。
特斯拉公司的成功正在帶動(dòng)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，如果公司由奢侈品市場(chǎng)推廣到大眾消費(fèi)品市場(chǎng)，那么對(duì)鋰和磁材的需求會(huì)有更大的帶動(dòng)。A股有色板塊中相關(guān)對(duì)應(yīng)標(biāo)的有望受益。
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