從2017年4月17日起計(jì)算，樂視網(wǎng)以調(diào)整收購樂視影業(yè)方案為由，至今已停牌長(zhǎng)達(dá)9個(gè)多月。
1月19日，樂視網(wǎng)終于發(fā)布公告，董事會(huì)通過關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案，并將于1月23日上午10點(diǎn)召開投資者說明會(huì)。
這意味著，醞釀多時(shí)的樂視影業(yè)收購方案終告流產(chǎn)。收購樂視影業(yè)失敗，也被許多人看做壓垮樂視網(wǎng)的“最后一根稻草”。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，樂視網(wǎng)最快將于1月25日復(fù)牌交易。
樂視網(wǎng)停牌期間，多家重倉樂視網(wǎng)的基金公司對(duì)其估值進(jìn)行了下調(diào)。最新的估值已低至3.91元左右。按這個(gè)估值計(jì)算，樂視網(wǎng)復(fù)牌后，要下跌近75%左右，約等于13個(gè)跌停。
1月23日10點(diǎn)，樂視網(wǎng)如期召開了投資者網(wǎng)上說明會(huì)。孫宏斌與樂視的主要管理者一起，回答了外界最關(guān)心的問題。
其中，釋放出的主要信息點(diǎn)包括：融創(chuàng)暫不會(huì)進(jìn)一步增持樂視網(wǎng)；賈躍亭在樂視網(wǎng)的股份可能面臨爆倉；樂視關(guān)聯(lián)子公司債務(wù)高達(dá)75.31億之多，且有回收困難；樂視網(wǎng)不排除退市可能等等。
可以說，這場(chǎng)投資者說明會(huì)充滿了對(duì)樂視網(wǎng)的“利空”，釋放了各種負(fù)面信息。孫宏斌也延續(xù)了“金句”迭出的風(fēng)格：“人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸。”
資本市場(chǎng)對(duì)這場(chǎng)說明會(huì)亦有敏感的反應(yīng)：融創(chuàng)中國在港股早盤小幅走低；在孫宏斌宣布暫不會(huì)對(duì)樂視網(wǎng)增持后，瞬間拉升了5%。
按照慣例，在投資者說明會(huì)后，樂視網(wǎng)最快將于1月25日（本周四）復(fù)牌。開盤后幾天內(nèi)，跌停的趨勢(shì)恐怕難免。
但是，樂視網(wǎng)的后續(xù)發(fā)展，是否如這場(chǎng)說明會(huì)一樣令人沮喪？管理層是否會(huì)集體躺倒“繳械”，樂視網(wǎng)將徹底陷入死局？恐怕不完全如此，起碼在這場(chǎng)說明會(huì)中，樂視與融創(chuàng)還是共同釋放了不少“曖昧”的信號(hào)。
一、樂視影業(yè)未來是否有可能再次注入樂視網(wǎng)？方向未明。
值得關(guān)注的是，從融創(chuàng)2017年1月入住樂視以來，融創(chuàng)通過三次收購，目前已取代樂視控股，成為樂視影業(yè)的第一大股東。天津嘉睿目前持有樂視影業(yè)40.75%股權(quán)。
可以看到，起碼在孫宏斌價(jià)值體系里，對(duì)樂視影業(yè)的未來是比較看好的。在這次樂視網(wǎng)復(fù)牌前，業(yè)內(nèi)普遍判斷，樂視網(wǎng)已經(jīng)充滿了負(fù)面信息，此時(shí)樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)，存在很大困難。且此時(shí)注入，樂視影業(yè)并不會(huì)得到一個(gè)比較理想的估值。在這次說明會(huì)中，對(duì)于樂視影業(yè)的未來，孫宏斌也沒有做過多說明。
另外，現(xiàn)在樂視網(wǎng)已經(jīng)從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)股中被剔除，復(fù)牌后不會(huì)對(duì)指數(shù)產(chǎn)生負(fù)面影響。從監(jiān)管層的角度，權(quán)重減弱，利空出盡，也會(huì)要求樂視網(wǎng)盡快復(fù)牌交易。那么先終止重組，恢復(fù)交易，再尋求并購，未嘗不是一個(gè)理性的選擇。
二、賈躍亭股權(quán)如果平倉，融創(chuàng)將做何反應(yīng)？
根據(jù)樂視網(wǎng)2017年三季報(bào)，賈躍亭持有10.24億股，質(zhì)押數(shù)量10.2億股，占比達(dá)99.54%。目前，市場(chǎng)上認(rèn)為：賈躍亭的平倉線大約在11元/股上下，預(yù)警線為13元/股。根據(jù)停牌前15.33元/股的價(jià)格，在5個(gè)跌停后，賈躍亭恐怕就將面臨平倉或爆倉的可能。
不過，賈躍亭目前持有的股份，是凍結(jié)的狀態(tài)，且是“輪候凍結(jié)”，即前一凍結(jié)解凍后，下一輪候凍結(jié)自動(dòng)生效。
輪候凍結(jié)的股票如果面臨爆倉，不排除會(huì)通過法院進(jìn)行拍賣，并參考股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。融創(chuàng)如果想獲得賈躍亭的股權(quán)，其實(shí)不必等待賈躍亭主動(dòng)受讓股權(quán)。或者通過司法拍賣途徑，或者在樂視網(wǎng)股價(jià)下跌到足夠低時(shí)出手抄底，都可以拿下控股權(quán)。
綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)，盡快讓樂視網(wǎng)復(fù)牌交易，對(duì)孫宏斌來說，雖然不免損失，但從獲得全部樂視網(wǎng)控制權(quán)的角度，也不排除以逸待勞的原因。
樂視網(wǎng)未來何去何從，或許還需等待時(shí)間的驗(yàn)證。
以下，是對(duì)樂視網(wǎng)投資說明會(huì)的簡(jiǎn)要梳理。（本刊記者對(duì)文字做了不改變?cè)馇疤嵯碌木庉嬏幚恚?/strong>
1、孫宏斌會(huì)不會(huì)接手賈躍亭在樂視網(wǎng)的持股，還是會(huì)引入新的戰(zhàn)略投資者來接手？
樂視網(wǎng)：賈躍亭目前在樂視網(wǎng)持股25.67%，融創(chuàng)中國持股8.56%。賈躍亭沒有轉(zhuǎn)手股權(quán)意向，也沒有表示會(huì)補(bǔ)足質(zhì)押保證金。孫宏斌暫時(shí)不會(huì)接手賈躍亭的股權(quán)，但如果賈躍亭爆倉，孫宏斌可能會(huì)按照協(xié)議條款，做相應(yīng)處置。
2、樂視網(wǎng)復(fù)牌后，股價(jià)如果跌穿賈躍亭的質(zhì)押平倉線，會(huì)產(chǎn)生什么影響？公司控制權(quán)是否會(huì)發(fā)生變更？
樂視網(wǎng)：賈躍亭需繳納保證金，如果未補(bǔ)足，機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)股權(quán)進(jìn)行處置。
3、樂視關(guān)聯(lián)子公司有多少賬款？會(huì)形成多少壞賬，產(chǎn)生多少計(jì)提？關(guān)聯(lián)子公司欠款明細(xì)如何？
樂視網(wǎng)：截至2017年11月30日，關(guān)聯(lián)欠款余額達(dá)到75.31億元，且存在回收風(fēng)險(xiǎn)。已出現(xiàn)公司對(duì)上游供應(yīng)商形成大量欠款無法支付、大量債務(wù)違約和訴訟等問題。如無法改善，沒有新的資金進(jìn)入，公司將面臨經(jīng)營(yíng)困難問題。
欠款中，涉及關(guān)聯(lián)方50余家，其中主要包括樂視智能終端科技有限公司25.83億元、樂視移動(dòng)智能信息技術(shù)（北京）有限公司9.93億元、樂視電子商務(wù)（北京）有限公司5.66億元、樂視控股（北京）有限公司4.86億元、樂視手機(jī)電子商務(wù)（北京）有限公司4.41億元等。（上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，最終以審計(jì)值為準(zhǔn)）
4、孫宏斌對(duì)目前穩(wěn)定樂視網(wǎng)，有哪些措施？
孫宏斌：現(xiàn)階段將著力解決公司面臨的資金緊張和供應(yīng)鏈問題。
5、終止收購樂視影業(yè)的原因是什么？
樂視網(wǎng)：請(qǐng)等待公司披露，內(nèi)容參照公告。
6、孫宏斌是否會(huì)進(jìn)一步增持樂視網(wǎng)并取得第一大股東地位？賈躍亭未來在樂視網(wǎng)扮演怎樣的角色？
孫宏斌：尚未有進(jìn)一步增持意向。賈躍亭為第一大股東，但不擔(dān)任任何職務(wù)，不參與經(jīng)營(yíng)決策。
7、樂視網(wǎng)未來有怎樣的發(fā)展計(jì)劃，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)？
樂視網(wǎng)：目前，公司收入出現(xiàn)較大幅度下滑。現(xiàn)在，公司積極應(yīng)對(duì)，不斷調(diào)整、優(yōu)化管理機(jī)制和組織結(jié)構(gòu)，積極恢復(fù)各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的開展，包括影視劇版權(quán)分銷、超級(jí)電視的供、銷、服等，以力爭(zhēng)產(chǎn)生新的營(yíng)收；并逐步處理債務(wù)問題。
此外，公司第二大股東天津嘉睿也在同公司管理層積極協(xié)調(diào)目前遇到的一系列問題，期望通過借款、增資等措施緩解公司資金緊張局面，為后期持續(xù)經(jīng)營(yíng)做保障。
8、75億欠款中，是否包含樂視致新和樂視影業(yè)的欠款？
樂視網(wǎng)：包含對(duì)新樂視智家的欠款，不包含對(duì)影業(yè)的欠款。具體金額以公司公告為準(zhǔn)。目前，樂視影業(yè)關(guān)聯(lián)方樂視控股存在對(duì)樂視影業(yè)欠款17.1億元。
9、問孫宏斌，如果搞不好樂視咋辦？
孫宏斌：我會(huì)盡力，希望不留遺憾。但如果仍然沒有辦法，那也只能遺憾了。人生有很多遺憾。
10、請(qǐng)問孫總，樂視網(wǎng)如此嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易，投資之前的盡調(diào)是否知情？
孫宏斌：對(duì)關(guān)聯(lián)交易知情。但錯(cuò)判之處在于，關(guān)聯(lián)方欠上市公司的債務(wù)無法得到有效償還。人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸。
11、如果沒有新的資金進(jìn)入，公司將面臨經(jīng)營(yíng)困難，這是否意味著樂視網(wǎng)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)？
樂視網(wǎng)：公司存在各種可能性，請(qǐng)投資人注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
12、孫總是否后悔入股樂視網(wǎng)？
孫宏斌：做生意總是有賺有賠，做任何事情都有風(fēng)險(xiǎn)，如果沒有風(fēng)險(xiǎn)也就沒有回報(bào)。如果把風(fēng)險(xiǎn)控制到零，那只能把錢存到銀行了。樂視網(wǎng)確實(shí)發(fā)生了誰也沒想到的變化，我們只能碰到什么問題解決什么問題。人其實(shí)是不能預(yù)測(cè)未來的，只能不斷的應(yīng)對(duì)、調(diào)整。坦然面對(duì)困難、坦然面對(duì)結(jié)果，是我們應(yīng)有的人生態(tài)度。
13、賈躍亭同意轉(zhuǎn)讓汽車公司股權(quán)嗎？
樂視網(wǎng)：為了解決目前存在的關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的欠款問題，用汽車公司（含F(xiàn)araday Future、Lucid、樂視汽車）股權(quán)以資抵債解決關(guān)聯(lián)欠款問題，是上市公司目前推動(dòng)的方案。
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