滄州明珠發(fā)布業(yè)績公告稱，2015年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.73億，同比增長0.75%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利8997萬，同比增長21.62%，基本每股收益0.15元。
主要觀點：
1、業(yè)績符合預(yù)期，凈利率提高得益于鋰電隔膜放量本期業(yè)績穩(wěn)增長得益于三大業(yè)務(wù)銷量增加，其中重慶子公司的1.5萬噸PE管材、5500噸BOPA薄膜項目已于去年建成今年初投產(chǎn)，而本期高盈利能力的鋰電隔膜銷量也有所增加，推動凈利率從去年同期的7.66%提高至本期的9.25%。
2、新能源車繼續(xù)高速增長，公司鋰電隔膜迎來放量期中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年6月我國新能源汽車生產(chǎn)19153輛，銷售21055輛，同比分別增長2.7倍和2.4倍。1-6月我國新能源汽車生產(chǎn)76223輛，銷售72711輛，同比分別增長2.5倍和2.4倍，新能源車持續(xù)快速增長將拉動鋰電隔膜需求。2014年公司2500萬平米的鋰電隔膜產(chǎn)能滿產(chǎn)滿銷，另外2000萬平米干法、2500萬平米濕法鋰電隔膜新產(chǎn)能預(yù)計在今年下半年和明年上半年逐步放量，今年銷量預(yù)計約為3800萬平米。國內(nèi)還沒有廠家的濕法隔膜進入主流的供應(yīng)體系，市場空間較大，公司已掌握核心技術(shù)，不排除未來繼續(xù)擴產(chǎn)的可能性。
3、重慶PE管材和BOPA薄膜投產(chǎn)，市場競爭力進一步提高公司在PE管材和BOPA薄膜領(lǐng)域也是行業(yè)龍頭，今年初重慶子公司新產(chǎn)能投產(chǎn)解決了西南地區(qū)客戶的需求，進一步提高了市場競爭力。我們預(yù)計今年公司PE管材和BOPA產(chǎn)銷量分別在10萬噸和3.2萬噸左右(去年為9.0萬噸和2.8萬噸)。
4、維持“強烈推薦”
我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.36、0.46、0.60元，新能源車爆發(fā)式增長必將拉動鋰電隔膜共享盛宴，公司作為掌握高端核心技術(shù)的鋰電隔膜龍頭企業(yè)，新產(chǎn)能也在逐步釋放，未來穩(wěn)步增長確定性強，我們維持對公司的“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下滑，項目進度低預(yù)期。
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