隔膜助力鋰電高性能，壁壘成就產(chǎn)業(yè)護城河：
隔膜作為鋰離子動力電池四大材料之一，直接影響鋰電池性能，具有工藝壁壘極高、產(chǎn)能釋放遲緩、良品率差異大等行業(yè)特點，技術、成本、客戶認證等構建了較高的護城河。
濕法隔膜趨勢確立，行業(yè)增速持續(xù)超預期：
濕法隔膜具有更高性能指標，適用于高能量密度動力電池以及高端消費電子電池。未來濕法隔膜將成為三元動力電池首選，高端消費領域滲透率持續(xù)提升，需求增速將遠超整體隔膜增速。
國內(nèi)龍頭加速突圍，多層次差異鑄就龍頭：
2017年底國內(nèi)濕法隔膜產(chǎn)能集中釋放，國內(nèi)廠商順勢加速布局，但國內(nèi)低端市場競爭加劇，中高端市場供給不足，能夠具備低成本優(yōu)勢、新產(chǎn)品技術優(yōu)勢并且切入全球鋰電巨頭主流供應鏈的公司將迅速擴大全球市占率。
創(chuàng)新股份納恩捷，濕法龍頭覽全球：
創(chuàng)新股份收購同一控制人下另一家濕法隔膜企業(yè)上海恩捷，上海恩捷是國內(nèi)最早從事濕法隔膜生產(chǎn)制造的公司之一，憑借技術工藝優(yōu)勢，切入全球一線動力電池企業(yè)，隨著產(chǎn)能加速釋放，全球市占率有望急劇提升。
投資建議：創(chuàng)新股份母公司從事煙草包裝行業(yè)，行業(yè)長期趨勢較為穩(wěn)定，打造典型的“現(xiàn)金牛”業(yè)務。擬并購的上海恩捷為國內(nèi)乃至全球濕法隔膜龍頭，隨著下游需求快速增長以及一線客戶加速拓展，公司業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，我們預計2018年三季度完成資產(chǎn)重組，預計2018-2020年攤薄后EPS為1.45、1.97、2.99元，對與目前股價（9月11日）估值為27倍、20倍、13倍，推薦！
風險提示：電動汽車政策不達預期的風險；濕法隔膜行業(yè)競爭加劇的風險。
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