公司發(fā)布了2013年中報(bào)。2013年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.04億元,同比增長(zhǎng)83.08%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3154.69萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)42.99%。
投資要點(diǎn)
智能手機(jī)電池訂單持續(xù)放量,公司整體業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)
手機(jī)數(shù)碼類鋰離子電池模組同比增長(zhǎng)158%,驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。單季度數(shù)據(jù)看,公司單季度營(yíng)業(yè)收入4.72億元,同比增長(zhǎng)99.1%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2465.13萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.68%。今年上半年,智能手機(jī)市場(chǎng)保持快速成長(zhǎng),公司手機(jī)數(shù)碼類鋰離子電池模組同比增長(zhǎng)迅速(銷售收入同比增長(zhǎng)158.16%)。
智能手機(jī)電池方面,客戶訂單持續(xù)放量,保證業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。公司目前已經(jīng)成為聯(lián)想、華為、中興、小米、步步高、OPPO等客戶的主要供應(yīng)商。我們認(rèn)為,公司優(yōu)質(zhì)的客戶資源將成為公司持續(xù)高成長(zhǎng)的保證。
筆記本、平板電腦電池的銷售收入快速增長(zhǎng),動(dòng)力鋰電池為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)帶來(lái)彈性空間。1)筆記本、平板電腦類鋰離子電池模組方面,國(guó)際客戶保持合作,國(guó)內(nèi)部分客戶(如聯(lián)想、神舟等)訂單實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng);2)動(dòng)力類鋰離子電池模組方面,公司客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,目前已經(jīng)和國(guó)內(nèi)部分廠家進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)合作。我們看好公司動(dòng)力鋰電池相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)品為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)成長(zhǎng)空間。
公司綜合毛利率15.6%,期間費(fèi)用率水平大幅下降
公司綜合毛利率同比有所下降,我們預(yù)計(jì)下半年有望逐步回升。2013年上半年,公司的綜合毛利率為15.61%(同比下降4.72個(gè)百分點(diǎn));單季度的綜合毛利率為15.97%(環(huán)比上升0.86個(gè)百分點(diǎn))。期間費(fèi)用率同比大幅下降,我們認(rèn)為,公司下半年仍將保持較低的期間費(fèi)用率水平。報(bào)告期內(nèi),公司的期間費(fèi)用率為11.41%,同比下降3.17個(gè)百分點(diǎn);單季度期間費(fèi)用率為10.61%,同比下降4.74個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)電子的旺季正在到來(lái),我們預(yù)計(jì),公司下半年仍將保持較低的期間費(fèi)用率。
我們看好公司在動(dòng)力鋰電池和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的廣闊發(fā)展前景
我們預(yù)計(jì),公司智能手機(jī)電池訂單將繼續(xù)保持高成長(zhǎng),動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池產(chǎn)品將為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來(lái)想象空間。(1)電動(dòng)汽車BMS方面,公司目前已研發(fā)并擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種解決方案,已經(jīng)與國(guó)內(nèi)部分整車廠商進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)品合作。我們期待國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車政策逐步明朗,從而開(kāi)啟公司相關(guān)產(chǎn)品的訂單增長(zhǎng);(2)儲(chǔ)能電池方面,今年上半年,公司“分布式光伏鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”列入深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金扶持項(xiàng)目。上述分布式鋰電池光伏儲(chǔ)能系統(tǒng),功率段覆蓋1KW-500KW,適用于家庭、別墅、辦公室、醫(yī)院、農(nóng)場(chǎng)、小型社區(qū)、哨所、軍隊(duì)等場(chǎng)合。我們看好分散儲(chǔ)能系統(tǒng)的市場(chǎng)需求空間,期待相關(guān)訂單推動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
投資建議
我們預(yù)計(jì)2013-2015年的基本每股收益分別為0.50元、0.70元和0.90元,對(duì)應(yīng)市盈率分別為52.3倍、37.0倍和28.8倍。我們看好公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間,首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求超預(yù)期波動(dòng)。
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